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南方基金李振兴:四季度密切关注楼市政策走向及潜在影响

作者: u8基金网   2017-10-5 10:00:00   

  南方品质优选基金经理李振兴:四季度密切关注房地产政策走向及潜在影响

  作者: 方丽 李沪生 张燕北

  李振兴,武汉大学计算机、工商管理双学士,金融学硕士,具有基金从业资格。曾就职于艾默生网络能源有限公司;2008年6月起就职于长城基金管理有限公司,历任行业研究员、研究组组长、基金经理助理;2014年4月至2015年10月任长城久利保本、长城保本的基金经理;2014年9月至2015年10月任长城久鑫保本的基金经理。2015年10月加入南方基金;2016年8月至今,任南方品质混合基金经理;2017年6月至今,任南方安康混合基金经理;2017年9月至今,任南方兴盛混合基金经理。

  2017年前三季度A股市场走势一波三折,极为考验基金经理的投资能力,一批把握住市场节奏和方向的优秀基金经理业绩突出,南方品质优选基金经理李振兴正是其中一员。

  李振兴掌管的南方品质优选今年以来涨幅达32.5%,排名同类基金前列,远远超过沪深300涨幅。谈及后市,李振兴表示市场三季度以后蓝筹、周期、成长风格在不断博弈和切换,不太容易看清市场方向阶段,要重点关注房地产政策以及可能产生的影响。从行业偏好看,较为看好消费升级、新兴产业方向。 更多>>相关基金

基金代码 基金名称 今年以来收益 费率 操作
002851 南方品质优选灵活 32.5% 1.50% 0.15% 购买定投

  上半年配置“守正出奇”

  记者:前三季度您管理基金业绩较好,能否回顾下今年的操作,为什么会获得比较好的业绩?

  李振兴:一直以来我的风格都是追求绝对收益,整体操作思路是减少犯错,而遇到好机会时要敢于出手。上半年总体思路是守正出奇,保持低换手率、偏向低估值蓝筹的同时,不断寻找更具有成长性的标的进行配置,以切入到更加契合当今中国发展、一系列新兴产业中。

  “守正”指精细筛选低估值、高股息率的价值股,确保这些公司基本面运行稳健、估值拥有足够安全边际,交易上寻求市场低点左侧稳步布局,重点相关板块包括食品饮料、家电、汽车、制造业、公用事业等;“出奇”则是积极发掘基本面向上突破、估值合理的优质成长股或周期性行业,力求做到研究和跟踪均领先市场,以灵活的仓位和交易策略捕捉投资机会,具体包括建筑建材、高端制造、TMT、环保、新能源等。

  三季度市场一方面蓝筹股经历过一波估值提升后开始盘整,另一方面成长股出现主题性反弹、周期股迎来业绩阶段性爆发,这个此消彼长的过程会造成市场的波动,而好的投资机会需要时间推移去证明。

  记者:您这种追求绝对收益的投资操作思路,是否与您曾长期管理保本基金的经历有关?

  李振兴:2008年入行之后,我自2014年开始管理了较长时间的保本基金。保本基金的投资思路是追求绝对收益,要给投资者赚到持续稳定的正收益,在下跌时尽可能减少亏损。而这种思路也是我选择基金管理行业的初衷,回顾来看,保本基金的运作总体上也达到了管理目标。

  从投资风格看,我是自下而上选股为主,自上而下宏观分析为辅。公司的股价受基本面和估值共同影响,估值本质上反映了市场对一家公司价值的认可程度,但这一指标会受到多种外部因素的干扰,包括投资者情绪、国家政策、经济环境、市场风格等等,因此可能出现难以预测的宽幅波动。比如2015年的股市异常波动就是这种波动的极端反映。而应对这种波动干扰的最好方法,就是寻找基本面真正优秀的公司,因为只有此类标的才具备对资金持续而稳定的吸引力。而个股的选择标准可在严格的框架内灵活动态调整。

  记者:您的持股周期一般有多长?

  李振兴:作为选股型选手,我期望的持股周期都是尽可能长一点,伴随着优质公司共同成长。但有时会遭遇到持仓期间估值水平的快速上扬,能赚到的不仅是业绩的钱,还有估值上升的钱。遭遇这一情况后,就必须考虑上涨较多之后是否还能继续持有,而这要根据市场情况、公司业绩等进行综合分析。

  总体来看,中国甚至世界范围内,各产业的变化速度在不断加快优质公司层出不穷,做投资需要不断持续认真的寻找“性价比高”的优质标的。

  精选个股,选股需把握三要点

  记者:作为一个选股型选手,在您看来,怎么样才是好的公司?

  李振兴:选股有很多标准,这里简单谈三点吧:

  第一,公司经营的是“一门好生意”。最好公司赚钱是比较容易,有些行业就非常容易,比如白酒等行业就是好生意;但另一些行业可能就涉及投入大、回款难等,就不算好赚钱的生意。新兴行业中也是如此,如有些公司可能故事讲得很好,但距离好生意还很遥远。

  第二,公司是“一个好公司”。好公司,意味着拥有一个较好的经营管理层。上行下效,管理经营团队的行事作风会直接影响公司内部效率、经营文化和核心竞争力。事实上,很多好公司的成长过程都显示,当行业逆风时优秀的管理层团队能扩大规模、积累较强优势。因此如果确定公司是一个好团队,就没有必要过多判断阶段性、负面性的东西。

  第三,公司所处于“一个好行业”。行业增速、成长空间非常重要,正所谓巧妇难为无米之炊,在行业持续处于下滑趋势中,好的管理层也难以做起来。正如雷军表示,只要风来了猪都会飞,就是代表行业要选好。比如这一波的新能源汽车很大概率会是一个空间巨大的好行业。

  总体说来,我所做的事,就是综合考虑上述因素后尽可能找到最好的公司去投资。选股可以有不同的投资逻辑,但要坚持下来、要不断完善、不断连续。

  记者:那您会考虑在什么时间点介入,公司市值、估值会成为比较重要的考虑因素吗?

  李振兴:肯定会去考虑,但并非天天盯在盘面上,优秀的投资机会是很少的,也不大可能通过盯盘来发现。事实上公司是否足够便宜通常存在不同的理解,也是一个投资难题。不同的公司有不同的标准,不同行业也有不一样的估值体系。基金管理行业的核心竞争力就在这儿,愿意给什么样的公司一个安全估值水平,要考虑赚钱的来源是行业趋势还是价值增长等等不同因素。

  市场处于胶着期,重点关注房地产走向

  记者:能否谈谈您对现在市场的看法?

  李振兴:目前市场优缺点比较明显,尤其三季度以后市场处于一个较为混沌的状态,有三种风格在互相博弈。第一是蓝筹股风格继续上涨动力存疑;第二是周期股可持续的时间能否延续;第三是创业板能不能反弹、能反弹多久。这三种风格各有逻辑,有的拥有业绩,有的有长期基本面或估值优势,这让整个三季度可预判性较差。总体来看,市场这种博弈震荡状态或持续到四季度。

  记者:相对来说,您未来看好哪些行业或板块?

  李振兴:从投资风格来看,我属于自上而下精选个股风格。若一定要选择行业或者板块,总体上看好两个方向,一是消费升级,另一个是新兴产业,这两个方向是中长期最看好的。

  记者:目前外资一直在北上,这种趋势会对A股市场的格局产生影响吗?

  李振兴:外资的持续流入对A股市场一定会产生影响。因为A股现在确实是全球比较低估的市场。尤其是外资比较偏爱估值偏低、增长确定的行业龙头,今年一些绩优蓝筹个股已经表现出来更受外资青睐。但外资造成的影响不是决定性因素,市场走法应该依然会遵循市场规律,外资只会加强这个规律。

  记者:您对普通投资者四季度投资者有什么建议吗?

  李振兴:建议投资者保持耐心。中国股市和基金投资者很多时候看得太短,如果无法做到长期持有的话,非常难赚到钱。A股未来会逐渐偏向于回馈审慎投资者,而不是奖励激进博弈者,而且过往很多博弈基础已不复存在。希望投资者能够更加注重长期,在控制风险的基础上追求稳定收益,学会控制自己的收益预期不要受市场扰动,减少对基金排名、股票短期涨跌的关注。 .klinehk{margin:0 auto 20px;}



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