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首创股份:长袖善舞的水务蓝筹

作者: u8基金网   2007-12-1   


  ■本刊记者 翟超

  作为中国水处理规模最大的本土企业,主营污水处理和自来水生产销售的首创股份爱股,行情,资讯(600008)不仅是绿色奥运的具体实践者,而且其经营的酒店等业务也将是奥运的受益者。首创股份为自己设置的目标是:2010 年前后达到实际控制 1500 万吨/日的水处理能力。 尽管有券商研究员表示,随着水务行业扭亏为盈及公司强烈的资产整合预期,首创股份长期发展向好。 但就本刊了解,投资这家在资本市场长袖善舞的水务巨头,短期内需谨慎,毕竟水价的提高并非一朝一夕的事。

  立足京城 布局全国

  首创股份主营业务包括污水处理和自来水生产销售。目前,公司污水处理能力达到 363 万吨/日,自来水生产能力达到 528 万吨/日。2007年前三季度公司实现销售收入10.13 亿元, 主营业务利润 4.36 亿元,净利润 3.75 亿元,同比分别增长 22.36%、96.95%、19.98%。 不过,公司水务主业仍处于增收不增利状态。其中,财务费用同比增加是水务利润下降的主要原因, 受银行借款增加和利率上调影响, 公司前三季度财务费用同比增加 3954 万元。

  目前公司所辖的水厂毛利率较低,主要有以下几个原因:首先,部分水务公司水价偏低;其次,由于历史原因使公司所属水务公司产销差率偏高造成了损耗;最后,目前公司下属水务公司从成立到现在多数已经有几十年了,水厂设备普遍陈旧,由于技改新增资产导致折旧加大。公司表示, 一方面积极与当地有关部门沟通将水价提上来,另一方面,对水厂和管网进行改造, 减少产销差率。 而随着这些措施逐步落实到位, 公司自来水销售毛利率有望得到较大幅度提高。

  近日,国家发布的《节能减排综合性工作方案》指出,“十一五”期间新增城市污水日处理能力 4500 万吨,再生水日利用能力 680 万吨。同时,合理调整各类用水价格,加快推行阶梯式水价; 全面开征城市污水处理费并提高收费标准, 收费标准原则上不低于平均 0.8 元/吨。 兴业证券研究员郑方镳认为, 支持水务行业销售收入和盈利能力提高的基本因素是城市化水平的提高和水价改革带来的水价上调具有长期的可持续性, 因此水务行业的长期成长性前景明确。

  针对有关媒体报道的 “首创集团和北控集团酝酿重组” 等情况,公司 9 月 14 日发布公告予以澄清称,未来 3 个月不存在定向增发注入资产的计划。但是东北证券爱股,行情,资讯研究员张能进表示,尽管重组目前还停留在集团层面上,但公司是北京市优秀的水务龙头企业,政府有可能把北京控股集团下属一些水务企业注入其中。

  三位一体 相得益彰

  除水务主业外, 首创股份还从事京通快速路收费、 新大都饭店的经营。 这两个项目不仅为公司带来稳定的收益, 其充沛的现金流量也为公司主业的拓展提供了稳定的资金来源。

  京通快速路是连接北京市东部城区交通的重要收费公路。 为支持北京市高速公路建设,办好奥运,在2008 年 12 月 31 日以前,政府对公司还贷期间收取的车辆通行费免征营业税。 同时,公司自 2002 年起至2017 年 12 月 31 日止,享受北京市政府补贴。由此测算,京通高速路每年为公司带来 5 亿元至 5.5 亿元的稳定收入。

  新大都饭店为北京市涉外四星级酒店。 为了迎接奥运会大幅上升的客流, 公司从今年 4 月份开始对酒店进行装修,目前已装修完毕。由于装修,新大都酒店 2007 年收入会有一定幅度的下降。不过,奥运会期间酒店的盈利将大幅度上升。

  此外,2007 年 4 月底, 首创股份与海口市政府签订了土地一级开发合同,取得海口市西海岸 5206 亩土地的开发权。 公司预计项目投资总额约在 6 亿-7 亿元,年投资收益率约为 10%。 此举将有利于公司探索以城市公用基础设施投资为主要方向的盈利模式, 进一步优化公司业务结构,培育新的利润增长点。

  交叉持股 双刃显现

  随着我国证券市场的持续火暴, 不少上市公司开始参与证券投资,首创股份也不例外。今年三季报显示,截至 9 月 30 日,公司交易性金融资产达到 2.73 亿元,比年初增长了 66.68%, 占公司资产总额的2.59%。

  证券投资为公司带来较为可观的投资收益。 今年前三季度获得投资收益 1.17 亿元, 同比增加 9397万元; 另取得公允价值变动收益2804 万元,同比增加 1788 万元,两者合计增加 1.12 亿元。 股权投资收益和公允价值变动增加合计达到1.45 亿元, 占公司利润总额的比重达到 38.67%,交叉持股为公司每股收益增厚 0.065 元。

  不过,交叉持股也是把双刃剑,四季度以来, 证券市场持续低迷,交叉持股极有可能蚕食公司的利润。根据三季报,公司持有中信银行爱股,行情,资讯、南海发展爱股,行情,资讯、雅戈尔爱股,行情,资讯等14家上市公司股票,市值合计2.73亿元,而截至11月 30日收盘, 这些股票市值合计 2.52 亿元。如果首创股份其间没有出售这些股票,同时没有新的投资,公司第四季度将产生浮动亏损0.21亿元。
  



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