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央行定向降准 基金圈怎么看十月行情?

作者: u8基金网   2017-10-5 22:30:00   

  基金圈“冰火两重天”愈演愈烈 “马太效应”凸显

  这边厢,一支穿云箭,千军万马来相见,在10万以上大额认购受限之际销售仍然火爆,一天涌来近百亿申购;那边厢,或发行失败,或苦苦支撑,短短3月无奈清盘,可谓凄风苦雨一片。

  近日,封闭期满三年的东方红睿丰基金转为上市开放式基金(LOF),同时开放申购、赎回及定期定额投资业务。

  尽管开放首日暂停了单个基金账户单日累计10万元以上的申购,但仍引来巨量资金参与,开放首日申购资金近百亿,招来一片“羡慕嫉妒恨”。

  与此形成鲜明对比的是,另外一家债券型基金同日发布公告称,该基金将终止并依据基金财产清算程序进行财产清算。

  这只基金从今年3月中旬开始,整个募集期基本上用完3个月的时间,募集期间净认购金额为2.04亿元;从今年6月21日成立生效,距离此次清算公告也就3个月左右。

  无独有偶,今年以来,已有数只基金宣告发行失败;而在9月份清盘的迷你基金中,不少基金的存续时间很短,多只基金距离成立时间都不满一年。

  一边“万千宠爱于一身”,一边“门前冷落鞍马稀”,折射出基金发行日趋分化,不同业绩、不同规模的基金冷热不均,“马太效应”愈加明显。

  一只基金能够受到资金追捧,原因可能众多,比如不排除资金短期套利因素,但其中业绩和渠道等形成的综合实力才是主导因素,发行“冰火两重天”的背后是业绩的“冰火两重天”。

  国金证券:定向降准有助于开启A股红十月行情,利好大金融板块

  ① 2017年9月27日,国务院常务会议提出,采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度;

  ②人民银行9月30日下午发布《中国人民银行决定对普惠金融实施定向降准政策的通知》。

  凡前一年上述贷款余额或增量占比达到 1.5%的商业银行,存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点;

  前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行,存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。

  上述措施将从2018年起实施。

  主要观点

  1、本次“定向降准”方向上,市场具有一定的预期

  在今年9月27日国务院常务会议上便提到了“采取定向降准等手段加大对小微企业的支持”,那么我们从历史上看,国务院常务会议提出“定向将准”之后,央行一般是采取“国务院言出”即行的政策方针。

  如:2014年4月16日,国务院常务会议第一次明确提到“定向降准”, 4月22日央行宣布了执行;2014年5月30日,国务院常务会议第二次提及“加大定向降准措施力度”,6月9日央行即宣布了执行。

  由此,从这个角度来讲,“定向降准”方向上,是符合市场当前的预期的。

央行定向降准 基金圈怎么看十月行情?

  2、本次“定向降准”力度(覆盖面)上超市场预期,释放流动性约在6000-7000亿规模

  细读通知全文,本次“定向降准”有两大主要看点:

  ①过去降准是在宣布后次日生效,而本次定向降准是在2018年才会生效,也就意味着站在当前,距离2018年还有三个月时间,一方面给予了市场对流动性预期变化的足够缓冲期,另一方面也引导商业银行信贷结构调整,多支持中小微企业;

  ②降准幅度分为两档,最低是0.5个百分点;最大力度是1.5个百分点(相当于三次常规降准)。其中“0.5个百分点”基本涵盖了“所有大行+90%以上的中小行”,近乎相当于一次“0.5个百分点”的全面降准;部分银行可以享受第二档(共计下调1.5个百分点).

  我们粗略估算本次定向降准效果,预计释放流动性在6000-7000亿规模。

  3、本次“定向降准”目标明确:一方面扶持中小微企业,精准扶“弱”;另一方面,可适当缓解央行当前客观存在的公开市场操作的压力

  这个时点央行实施定向降准,必要性体现在三点:

  ①目前大型金融机构的存款准备金率在16.5%左右,中小型金融机构存款准备金率普遍在13%左右,这个比率在全球大型经济体中几乎都是最高的。中长期来看,中国央行有下调存款准备金率的足够空间和对冲手段;

  ②当前选择“定向降准”,是弥补“环保限产与实体去产能、房地产调控”对中小微企业负面的冲击。在去过剩产能的同时,精准扶持“高端制造业、服务业”等,提高其在经济总量中的占比,改善A股企业盈利预期;

  ③当前基础货币投放偏低,超储率维持高位,定向降准可适当缓解央行公开市场操作的压力,改善流动性预期。

央行定向降准 基金圈怎么看十月行情?

  4、本次“定向降准”释放的政策信号较大,很大程度上缓解了市场对货币政策后续偏紧的担忧

  本次“定向降准”,我们姑且不讨论“货币政策是否全面转向”的问题(至少央行官方上申明货币政策没有转向),但可以确定的一点是,未来一段时间货币政策收紧的概率几乎为零,释放的政策信号较大,很大程度上缓解了市场对货币政策后续偏紧的担忧;

  从央行历史操作来看,央行货币政策具有连贯性,后续不排除依旧有定向偏松的政策出台(后续预期货币政策全面宽松概率很小,毕竟本轮房地产调控是一场中长期攻坚战)。

央行定向降准 基金圈怎么看十月行情?

  5、政策释放信号积极,“定向降准”有助于开启A股“红十月”行情,利好大金融板块

  站在当前时点,我们延续看好A股行情的看法。

  2017年国内经济年内实现软着陆的可能性大,“定向降准”的实施有助于A股盈利(ROE)的结构性改善,且释放了流动性偏暖的信号,未来一段时间货币政策收紧的概率几乎为零,利于市场预期的稳定。

  随着重大会议召开日益临近,改革将提升风险偏好等。行业配置方面,本次“定向降准”利好“大金融”板块;主题上,建议重点关注“普惠金融”等。 更多>>大金融主题基金

基金代码 基金名称 今年以来收益 费率 操作
020021 国泰上证180金 17.56% 1.20% 0.12% 购买定投
161121 易方达银行分级 15.22% 1.00% 0.10% 购买定投

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