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分级基金上折潮来临 下折是赔了、上折是赚了吗?

作者: u8基金网   2017-9-29 12:00:00   

  最近有关基金有一条重磅消息,招商中证白酒指数分级基金(简称“招商白酒分级”)周一触发上折。

  根据27日的最新数据,当前市场中还有一只分级基金已触发上折预警(上折母基需涨在10%以内)。由于上一轮分级基金出现上折潮时,大概在2015年,当时的市场正处于一波强势反弹之中,招商白酒分级的上折也被部分业内人士看作是市场走强的信号。

  什么是分级基金

  关于分级基金的原理,有很多详细的解释,为了让投资者更好的理解,其实可以简化,它就是人为的,将本来普通的一个基金,拆分成了一个A和B,A类是一个类固定收益的组合,B类是向A借钱,并支付A一定的费用,支付给A的费用,就是A的理论上年化收益,假设A与B的比例1:1组成的母基金,则B基金只出了一份的钱,就把自己的钱和A的钱都可以使用,相当于放大了杠杆,那么为了保证A的安全,亏钱的时候先亏B的部分,因为风险和收益并存的关系,所以盈利的时候,也就是分给了B。

  这就是分级基金。

  另外需要注意的是,因为分级基金可以在交易所交易,所以它就有两个价格,一个是净值,一个是交易价格,净值就是因为这个基金买卖股票,而本身实质的价格,交易价格就是交易这个标的,成交的价格,很显然,交易价格必然涉及到折价和溢价的问题。这是所有可交易型基金的特点。

  分级基金的作用

  我们都理解了分级基金的构造,那么它的作用也很明显,你有两个选择:

  选择A基金,这个是相当于固定收益的组合,适合大资金或者纯粹为了稳健的投资。

  选择B基金,因为有杠杆的作用,所以理论上B基金投资股票上涨,B基金的净值会上涨的更快,也是大多数投资者所选择的标的。

  这里面要格外说一句的是,笔者一直强调,要理解每个投资工具,可能为你带来的收益,尤其是在证券市场,比如利用A基金的特性,在行情特定的时候,是一个很好的避风港,这一点,其实跟债券有异曲同工之处。

  上折与下折

  下折,顾名思义,就是向下折算,很多投资者真正意识到,分级基金这个杠杆双刃剑的时候,其实就是在去年那波下折潮。

  为什么出现下折?

  因为我们设计的时候,B向A借钱,同时保证亏的时候先亏B,当行情越来越弱的时候,大部分在净值0.25的时候,那就必须通过折算,保证继续下跌的时候,不会亏到A,此时的一个问题,那就是如果你没有在下折前卖出的话,因为B在交易的价格,普遍是要高于真正的净值,而折算后,是按照净值折算,那么经过折算,如果忽略其他开盘后涨跌的问题,你会首先亏掉一个溢价的部分,这是实实在在的亏损。

  在去年的这波下折潮中,应该有很多投资者感受过了这个分级基金的杠杆威力,甚至还有很多投资者,不了解这个杠杆,于是现在对分级基金的交易,监管部门提高了投资门槛,也是对投资者很好的保护。

  有下折,同样也会有上折。

  上折就是基金不断上涨,B的盈利越来越多,此时A的部分保持不变,那么整体的杠杆作用就是在降低,也就是说,理论上,上涨时候杠杆效应是降低,而下跌的时候杠杆效应是加大的。那么上涨到一定程度,需要将AB的净值再次回归到1,那么你相当原来只有B,上折后,你手里有A和B,或者可以用分红来理解,就是你上涨一定程度,给你进行了一个变现。

  但是,同样有个问题,这种折算的变现,依然是按照净值来算的,而你原来持有的B的资产,是按照交易价格算的,因为溢价,同样你折算后初期,不考虑涨跌,你是缩水了一点的。

  同时,由于大多数人偏爱B,而不喜欢A,所以可能出现大量对A的卖出,这样你持有的相当分红的A的交易价格可能走低。

  也就是说,虽然上折表面是用“上”来形容,但是实际上因为是折算都是把交易价格回归到净值,初期你都是缩水的。

  上折意味着什么

  虽然说上折,对投资者来说,依然有点吃亏,但是上涨发生在行情比较好的阶段,也意味着,市场产生了一轮比较不错的上涨。

  就本次率先上折的招商白酒分级来说,创新高的茅台基本上是功不可没,带动了整个白酒板块。

  因为我们投资股票也好,基金也好,最主要的是未来的预期,已经发生上折的基金,代表了这个板块已经有了一波凌厉的上涨,在这种情况下, 我们可以关注一下其他的板块。

  另外,不论是上折,还是下折,对于投资者的缩水,都是不太理想的情况,也就是说,如果你真的投资了分级基金,你要清楚的理解它的杠杆性,同时时刻关注它净值的表现,不要买了之后就忘于脑后,以长期投资的想法自居,对于分级基金而言,经常的关注它,是十分必要的。

  (文章转载自:摩尔金融精选).klinehk{margin:0 auto 20px;}

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